我是有生產力的人

再聊 Apple Tax . . 上週寫了關於 Apple 法院禁令的評論，我還有一些想法想補充 . 前情題要連結 https://www.facebook.com/productiveguy/posts/236683771799118 . . == 題外話 . 上週寫了 Apple 禁令的評論，連帶讓我之前寫過的管理舊文 (最近又重新分享過一次) 變成 viral。有上千個分享，十萬以上的 reach，我自己也有點嚇到，這大概是我人生中寫過最多人看的文章了 . 我點連結看到很多好的評價也覺得感動，覺得自己整理的心得能幫助到別人覺得很開心 . 管理舊文連結 https://www.facebook.com/productiveguy/posts/234030842064411 . . == 私人財產和自由經濟 . 我先重申一下我的基本看法：Apple Store 是私人財產，它是 Apple 推出的一項產品，Apple 有權利自由選擇它的合約，對於不能遵守合約的合作商 Apple 有權利不跟他們合作，相對的合作商也可以選擇不跟 Apple 合作 (例如你可以只開發 Android App)，用戶也可以不買 iPhone。一切的行為都是你情我願，沒有誰強逼著誰做什麼 . 自由市場會讓 Apple 做對它自身有利的事，競爭者和客戶也會做出選擇，最後這也是最能符合大眾利益的一個平衡狀態 (納許均衡不一定是最佳解但通常很棒了，比計畫經濟強得多) . 政府出手干擾市場只有一種邏輯：認為這市場失靈了，失去它原本的功能。但是這種干擾我覺得犯錯機率很大，而且管了一項就有千千萬萬項要管，每管一項就是破壞一次自由市場 . . == Apple 抽成 30% 太貴太不合理了！ . Apple 抽成 30%，是 Apple 自己的定價策略，當然它也可以訂 100%，結果就是沒有開發商會幫他開發 App，最後 Apple 會連 iPhone 也賣不動。Apple 也可以抽成 1%，讓利給開發商，這樣 App 自然就會比較多 (但品質也會變差)，但這樣的定價就會少賺錢，可能連 Apple Store 的運營成本都虧掉 . Apple 的定價策略沒有什麼特殊之處，也沒有什麼邪惡之處，跟你決定其他東西的價格一樣的邏輯，就是在各方取捨之下，定出一個長期現金流最大的價格 . 這當然是一個很困難的問題，

有效市場假說是指資產的價格總是反映了所有的資訊 根據這種假說，資產的價格已經是目前所有資訊下最好的價格，所以你的投資選擇都是徒勞無功的，你看好的優質偉大公司因為市場已反映了所有的資訊，價格必定非常的高，所以你去買它也得不到任何好處 == 有效市場的定義 注意有效市場的定義是市場已經反映了目前所有資訊，而不是價格等於資產的真實價值 (未來現金流折現總和)。根據量子力學，世界有隨機性，因此即使得知目前世界的全貌也無法計算出未來，資產的真實價值只有在未來才真正可知 對於長期投資者而言，我們的工作就是去估算資產的真實價值，而不是反映出目前所有資訊的價格。這是一個細微的差別，但卻是非常重要的差別 == 有效市場假說和指數基金投資者 很多人認同這個假說，得出結論就是只買指數基金就好了，反正在有效市場之下你買任一個股票都是對稱的，不如就全部給我來一點，這樣子就是風險最為分散的最佳解。我認為這個方法很適合不想在投資上秏費心力的人，確實是一個很實際的好方法 不過嚴格來說，在真正的有效市場之下，就連現金和股票也都是對稱的，整個股市的價格相對現金也反映完了，所以你留現金也是一樣的 == 有效市場假說和技術分析投資者 另外一派人覺得既然所有資訊都反映在價量之上了，那就不要去管資產本身了，就只看價量來買賣股票，也就是技術分析。我自己偶爾會用一點點這路方法，主要是看一下股價支撐點，幫助自己設定買入價 不過我的觀察只靠這種方法投資的人通常沒賺到錢，股票追根究底是一間公司的一部分，不去研究那間公司本身，然後一直侷限在一條曲線上面下這麼多功夫實在太不合理了 == 不合理的假說 有效市場假說是完全不合理的，它代表市場隨時都是完美的。有個說法就是相信有效市場假說的人，即使在路上看到一百塊美金也不會彎下腰去撿，因為根據有效市場假說，這一百塊早就被撿走了，不會掉在路上，因為市場已經反映了所有資訊。但這是不可能的，這隨便都可以找到反例 我覺得的真實情況是：市場是大概有效的，好產業的好公司大概就是貴的 (估值高)，壞產業的壞公司大概就是便宜的，但是市場絕對不是完美的。有時候它也常常錯得離譜 == 讓市場有效是投資者的工作 身為投資者，你的工作就是讓不完美的市場再完美一點，你拿手中的錢去投資，也代表把你的資源投入到你認為有前景、被低估的公司，間接使得公司得到融資能力、得到更多資源，你為公司注入的資源終究讓你的投資

昨天法院對 Apple 做出了非常有殺傷力、而且意義重大的一項永久禁令 . . == Apple 稅 . 原本 Apple 嚴格規定 Developers 不可以在 App 裡做導流到其他付費方式的介面，所以 App 都是透過 Apple 收費，這些收費 Apple 會抽成 30% (小於 $1M Revenue 的公司只抽 10%) . 也就是說整個 App 經濟，Apple 拿走了 3 成的收入。你只要看到一家公司在做 App，代表他們收入 30% 要付給 Apple . . == 禁令 . 現在法院下達了永久禁令規定 Apple 不得限制 Developer 在 App 內做付費導流 . 其實原本很多 App 都在自家官網有做付費頁 (例如 Tinder)，但因為不能從 App 裡直接點個按鈕就打開，這些付費頁幾乎沒人知道，只能透過 Google search 去官網才看得到，所以流量極低 . 對 App Developer 來說，在網頁上用 Stripe、Paypal、Amazon Pay 等等手段收錢，手續費抽成非常的低，通常是 3% 左右，這跟 Apple 抽成 30% 天差地遠，禁令實施後這下毛利就可以提升幾乎 3 成，這是重大利好，對於像 Tinder 這樣的 App 來說可以多出 30% 收入的淨利，非常嚇人 . 對 Apple 來說，Services 是一季 17B，年增率 33%，而且毛利非常好的金雞母，這下這金雞母被打成半殘了，損失難以估計。17B 是個非常龐大的數字，相比 Tesla 一季總收入才 11B，而且 Apple Service 的毛利比造車要好太多了 . . == 後續影響 . 對於其他 App 流量巨頭來說，這也是一個很重大的消息，例如 Facebook 一直以來都沒有很強的 in app payment，一向都是靠廣告變現，現在等於開了一扇門，變成一個可以重點發展的生意 . 昨天盤中 Apple 跌了一下，不過我覺得這件事對 Apple 有很重大的永久傷害，若成定局損失或許比少掉的市值更多 . Apple 還會上訴，所以說不定還有變數 . . == 補充一下我對判決的看法 . 我個人無法認同美國法院這項判決 (並不是因為我自己重倉 Apple)，我覺得 Apple Store 是 Apple 這間公司的私有財產，今天政府闖入